W28 コモディティ: CPIとEIAが同時に問う「フロー主導の全面高」の耐久性
先週の商品全面高（銀 +6.08% は金 +2.3% の 2.64 倍）は、NFP 大幅ミスが引いたドル安フローが弱いファンダの上に乗った週で、実需回復ではない。金融ベータ順の値動きがフロー主導の証拠だ。混雑した金ロング（COT +181.3K）と原油の下値 67 ドルが、来週の米 6 月 CPI・EIA 週次在庫・IEA 月次報告で同時に試される。金 4,000〜4,300 ドル・WTI 67〜71 ドル・銀 60〜64 ドルが来週の分岐点だ。
来週のドル円は 160-163 レンジで下方向へ傾く、円最弱のまま（2026-W28）
先週の DXY -0.5% は EUR/USD +0.6% 主導の片肺で、円の対ドル上昇は +0.40% と主要5通貨で最弱だった。USD/JPY -0.4% はドル安が円安を上回った差分にすぎず、円固有の買いは確認されていない。W28 は Fed・BOJ とも会合のない材料空白週で、ドル円は 160-163 の非対称レンジを下方向にやや傾くが、2 年金利差 279bp のキャリーが下限を支える。ドル安を順張りするなら EUR/USD・GBP/USD が最もクリーンな経路だ。
来週: NFP一点で4過熱が裁かれる。米2Y 4.09%を支点とした決定先送り週
動かぬ米2Y 4.09%を支点に、円ショート・BTC ETF流出・SOXX急落・原油月次急落の4過熱フローが7/2（木）21:30 JSTの米NFP一点で同時に裁かれる。7/3 NYSE・CME休場の実質4営業日週、NFP後の薄商いがオーバーシュートを増幅しうる。
USD/JPY 160 円台に実質回帰 ─ 11.7 兆円介入の 93% 失効と「ドル全面高の三層構造」
史上最大 11.7 兆円介入が約 5 週で 93.3% 失効し USD/JPY が 160.32 円へ実質回帰。DXY +1.17% は対欧州ドル高が主軸だったことを寄与分解で示し、介入の効果は規模ではなく金利差トレンドに依存するという独自フレームと「ドル全面高の三層構造」で読み解く。
金利デーの二極分化: NFP +17.2 万人が 265k の二段構造でデュレーション資産を一斉に売った週（2026-W23）
S&P と日経が史上最高値を付けた週末に、5 月 NFP +17.2 万人（予想の 2 倍）が金利デーを起こし、NDX・半導体・金・BTC を一斉に売った。6/10 CPI から 6/16-17 FOMC（Warsh 体制初）まで続く中銀連休週を 4 spoke 横断で読み解く。