来週の株式は二層構造の分岐点: PEP/DAL 決算と SKHY 上場が cap-weight 崩れを裾野へ伝染させるか（2026-W28）
S&P500 の 200 日線上回り比率 S5TH は 65.87 と健全ゾーンにあり Dow は最高値 52,900.07 を更新したが、mega-cap は 1 ヶ月で NVDA -12.56%・MSFT -11.52% と全面安、Nasdaq100 は 3 営業日で -3.13% 下げた。健全な breadth と先頭株の崩れが同居する二層構造だ。先週はヘルスケア +5.21%・金融 +4.06% と半導体 -5.57%・テック -2.16% のセクター発散が鮮明。W28 は PEP・DAL 決算と SKHY 上場が、第1層（過熱先頭株）の崩れを第2層（裾野）へ伝染させるかを判定する。最大マクロ変数の米 6 月 CPI は 7/14（W29）に控える。
米株: 指数下落の裏で広がった市場、NFPと6/30配管で決まる続編（2026-W26）
SPX -1.95%・NDX -4.24% の指数下落の裏で breadth は拡大した。指数≠市場の地合いが来週の NFP・四半期末リバランス・ISM で続くかを主要キーレベルとともに読む。
S&P +0.93% の内側：SOXX一点突破が指数を水増しし、breadth は FOMC で剥げたまま（2026-W25）
S&P +0.93% の実体は半導体 SOXX（+8.95%）の一点突破による水増しで、breadth は FOMC のタカ派ドットフリップで崩れたまま。日経 +7.92% も 6/16 単日に 64.7% が集中した薄い上昇だ。
NDX +2.34% は地政学起点、半導体看板不在で二番手が押し上げた週（2026-W24）
NDX +2.34% のうち半導体 7 銘柄が 111.8% を説明するが NVDA・AVGO 寄与は合算 −0.025pp でほぼゼロ。SOXX +10.46% の大半が 6/11〜12 に集中し VIX が全戻し。米イラン和平による地政学プレミアム剥落、高デュレーション資産の割引率低下への集中反応。
史上最高値の翌日に -19.5%：breadth 百分位 39 の薄い基盤と AI ガイダンス 7% ズレが呼んだ週次調整
S&P 500 が史上最高値を付けた翌週末に週次 -2.50%。200 日 MA 上回り比率 59% という薄い基盤の上で、AVGO のガイダンス失望と NFP 倍増が「金利上昇 → デュレーション資産同時売り」を完成させた構造を分解する。
Dell +42.6% と SOX +5.14% が示した「AI 実績化」、9 週連続上昇は breadth 縮小と共存する
Dell +42.6%・AI サーバー +757% が示した「AI 実績化」を軸に、SPX 9 週連騰が breadth 縮小と共存する構造を解説。NVDA 調整は Mag7 内ローテーション、日経 +4.73% は米 AI 直輸入と原油安の二重効果として読む。